Alleima (OTC: SAMHF) შედარებით ახალი კომპანიაა, რადგან ის Sandvik (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) 2022 წლის მეორე ნახევარში ჩამოიშალა. Alleima-ს გამოყოფა Sandvik-ისგან პირველს საშუალებას მისცემს გააცნობიეროს კომპანია- კონკრეტული სტრატეგიული ზრდის ამბიცია და არა მხოლოდ უფრო დიდი Sandvik ჯგუფის განყოფილება.
Alleima არის მოწინავე უჟანგავი ფოლადების, სპეციალური შენადნობების და გათბობის სისტემების მწარმოებელი.მიუხედავად იმისა, რომ უჟანგავი ფოლადის მთლიანი ბაზარი წელიწადში 50 მილიონ ტონას აწარმოებს, ეგრეთ წოდებული "მოწინავე" უჟანგავი ფოლადის სექტორი მხოლოდ 2-4 მილიონი ტონაა წელიწადში, სადაც Alleima აქტიურია.
სპეციალიზებული შენადნობების ბაზარი განცალკევებულია მაღალი ხარისხის უჟანგავი ფოლადის ბაზრისგან, რადგან ეს ბაზარი ასევე მოიცავს შენადნობებს, როგორიცაა ტიტანი, ცირკონიუმი და ნიკელი.Alleima ყურადღებას ამახვილებს სამრეწველო ღუმელების ნიშა ბაზარზე.ეს ნიშნავს, რომ Alleima ყურადღებას ამახვილებს უნაკერო მილებისა და უჟანგავი ფოლადის მილების წარმოებაზე, რაც საკმაოდ სპეციფიკური ბაზრის სეგმენტია (მაგალითად, სითბოს გადამცვლელები, ნავთობისა და გაზის ჭიპები ან თუნდაც სპეციალური ფოლადები სამზარეულოს დანებისთვის).
Alleima-ს აქციები ჩამოთვლილია სტოკჰოლმის საფონდო ბირჟაზე ALLEI ნიშნის ქვეშ.ამჟამად არის სულ რაღაც 251 მილიონზე ნაკლები აქცია, რის შედეგადაც ამჟამინდელი საბაზრო კაპიტალიზაცია 10 მილიარდი SEK-ია.მიმდინარე გაცვლითი კურსით 10.7 SEK-დან 1 USD-მდე, მიმდინარე საბაზრო კაპიტალიზაცია არის დაახლოებით 935 მილიონი აშშ დოლარი (ამ სტატიაში გამოვიყენებ SEK-ს, როგორც საბაზისო ვალუტას).საშუალო დღიური ვაჭრობის მოცულობა სტოკჰოლმში შეადგენს დაახლოებით 1.2 მილიონ აქციას დღეში, რაც იძლევა ფულადი ღირებულება დაახლოებით 5 მილიონი აშშ დოლარი.
მიუხედავად იმისა, რომ Alleima-მ შეძლო ფასების გაზრდა, მისი მოგების მარჟა დაბალი რჩებოდა.მესამე კვარტალში კომპანიამ გამოაცხადა შემოსავალი სულ რაღაც 4,3 მილიარდი შვედური კრონიდან, და მიუხედავად იმისა, რომ გასული წლის მესამე კვარტალთან შედარებით დაახლოებით მესამედით გაიზარდა, გაყიდული საქონლის ღირებულება გაიზარდა 50%-ზე მეტით, რამაც გამოიწვია მთლიანი მოგების შემცირება.
სამწუხაროდ, გაიზარდა სხვა ხარჯებიც, რის შედეგადაც საოპერაციო ზარალი 26 მილიონი SEK იყო.მნიშვნელოვანი არაგანმეორებადი პუნქტების გათვალისწინებით (მათ შორის სპინ-ოფის ხარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია Alleima-ს დე ფაქტო სპინ-ოფთან Sandvik-დან), ძირითადი და დარეგულირებული EBIT იყო 195 მილიონი SEK, Alleima-ს მიხედვით.ეს რეალურად კარგი შედეგია გასული წლის მესამე კვარტალთან შედარებით, რომელიც მოიცავს 172 მილიონი SEK ერთჯერადი პუნქტებს, რაც ნიშნავს, რომ EBIT 2021 წლის მესამე კვარტალში იქნება მხოლოდ 123 მილიონი SEK.ეს ადასტურებს EBIT-ის თითქმის 50%-იან ზრდას 2022 წლის მესამე კვარტალში კორექტირებულ საფუძველზე.
ეს ასევე ნიშნავს, რომ ჩვენ უნდა მივიღოთ 154 მ SEK წმინდა დანაკარგი მარილის მარცვლებთან ერთად, რადგან პოტენციური შედეგი შეიძლება იყოს გატეხილი ან მიახლოებული.ეს ნორმალურია, რადგან აქ სეზონური ეფექტია: ტრადიციულად, ალეიმში ზაფხულის თვეები ყველაზე სუსტია, რადგან ჩრდილოეთ ნახევარსფეროში ზაფხულია.
ეს ასევე გავლენას ახდენს საბრუნავი კაპიტალის ევოლუციაზე, რადგან Alleima ტრადიციულად აშენებს მარაგის დონეებს წლის პირველ ნახევარში და შემდეგ ახდენს ამ აქტივების მონეტიზაციას მეორე ნახევარში.
ამიტომ ჩვენ არ შეგვიძლია მხოლოდ კვარტალური შედეგების ექსტრაპოლაცია, ან თუნდაც 2022 წლის 9M შედეგების ექსტრაპოლაცია, რათა გამოვთვალოთ შესრულება მთელი წლის განმავლობაში.
როგორც ითქვა, 9M 2022 ფულადი სახსრების ნაკადის ანგარიშგება იძლევა საინტერესო ხედვას იმის შესახებ, თუ როგორ მუშაობს კომპანია ფუნდამენტურ საფუძველზე.ქვემოთ მოყვანილი დიაგრამა გვიჩვენებს ფულადი სახსრების ნაკადების ანგარიშს და ხედავთ, რომ ოპერაციებიდან მოხსენებული ფულადი ნაკადები უარყოფითი იყო 419 მილიონი SEK.თქვენ ასევე ხედავთ საბრუნავი კაპიტალის დაგროვებას თითქმის 2,1 მილიარდი SEK, რაც ნიშნავს, რომ კორექტირებული საოპერაციო ფულადი ნაკადი არის დაახლოებით 1,67 მილიარდი SEK და 1,6 მილიარდ SEK-ზე ოდნავ მეტი ქირავნობის გადასახადების გამოკლების შემდეგ.
წლიური კაპიტალის ინვესტიცია (შენახვა + ზრდა) შეფასებულია 600 მილიონი SEK, რაც ნიშნავს, რომ ნორმალიზებული კაპიტალის ინვესტიცია პირველი სამი კვარტლისთვის უნდა იყოს 450 მილიონი SEK, ოდნავ მეტი, ვიდრე კომპანიის მიერ რეალურად დახარჯული 348 მილიონი SEK.ამ შედეგების საფუძველზე, ნორმალიზებული თავისუფალი ფულადი ნაკადები წლის პირველი ცხრა თვის განმავლობაში არის დაახლოებით 1,15 მილიარდი SEK.
მეოთხე კვარტალი მაინც შეიძლება იყოს ცოტა რთული, რადგან Alleima მოელის, რომ 150 მილიონი SEK ნეგატიურად აისახება მეოთხე კვარტალის შედეგებზე გაცვლითი კურსის, მარაგის დონის და ლითონის ფასების გამო.თუმცა, ჩვეულებრივ, ჩრდილოეთ ნახევარსფეროში ზამთრის გამო შეკვეთების საკმაოდ ძლიერი ნაკადი და უფრო მაღალი ზღვარია.ვფიქრობ, შეიძლება მოგვიწიოს ლოდინი 2023 წლამდე (შესაძლოა 2023 წლის ბოლომდეც კი), რათა დავინახოთ, როგორ უმკლავდება კომპანია მიმდინარე დროებით წინააღმდეგ ქარს.
ეს არ ნიშნავს, რომ ალიმა ცუდ ფორმაშია.დროებითი საპირისპირო ქარის მიუხედავად, მე ველოდები, რომ Alleima იქნება მომგებიანი მეოთხე კვარტალში, წმინდა შემოსავლით 1.1-1.2 მილიარდი SEK, ოდნავ მეტი მიმდინარე ფინანსურ წელს.წმინდა შემოსავალი 1.15 მილიარდი SEK წარმოადგენს შემოსავალს თითო აქციაზე დაახლოებით 4.6 SEK, რაც ვარაუდობს, რომ აქციები ვაჭრობენ დაახლოებით 8.5-ჯერ მეტი მოგება.
ერთ-ერთი ელემენტი, რომელსაც ყველაზე მეტად ვაფასებ, არის ალიმას ძალიან ძლიერი ბალანსი.Sandvik-მა სამართლიანად მოიქცა Alleima-ს სპინოფირების გადაწყვეტილებაში, ბალანსით 1,1 მილიარდი SEK ნაღდი ფულით და 1,5 მილიარდი SEK მიმდინარე და გრძელვადიანი ვალი მესამე კვარტლის ბოლოს.ეს ნიშნავს, რომ წმინდა დავალიანება არის მხოლოდ 400 მილიონი SEK, მაგრამ Alleima ასევე მოიცავს ქირავნობისა და საპენსიო ვალდებულებებს კომპანიის პრეზენტაციაში.კომპანიის ცნობით, მთლიანი წმინდა დავალიანება შეფასებულია 325 მილიონი SEK.მე ველოდები სრულ წლიურ ანგარიშს, რათა ჩავუღრმავდე „ოფიციალურ“ წმინდა ვალს და ასევე მინდა ვნახო, როგორ შეიძლება გავლენა იქონიოს საპროცენტო განაკვეთის ცვლილებამ საპენსიო დეფიციტზე.
ნებისმიერ შემთხვევაში, Alleima-ს წმინდა ფინანსური მდგომარეობა (გარდა საპენსიო ვალდებულებებისა) სავარაუდოდ აჩვენებს დადებით წმინდა ფულადი პოზიციას (თუმცა ეს რჩება საბრუნავი კაპიტალის ცვლილებებს).კომპანიის ვალების გარეშე მართვა ასევე დაადასტურებს ალიმას დივიდენდების პოლიტიკას ჩვეულებრივი მოგების 50%-ის განაწილების შესახებ.თუ ჩემი შეფასებები 2023 წლისთვის სწორია, ჩვენ ველით დივიდენდის გადახდას 2,2–2,3 SEK თითო აქციაზე, რაც გამოიწვევს დივიდენდის შემოსავალს 5,5–6%.შვედეთის არარეზიდენტებისთვის დივიდენდებზე სტანდარტული გადასახადის განაკვეთი არის 30%.
მიუხედავად იმისა, რომ ალეიმას შეიძლება გარკვეული დრო დასჭირდეს, რათა რეალურად აჩვენოს ბაზარს ფულადი სახსრების თავისუფალი ნაკადები, რომლებიც მას შეუძლია გამოიმუშაოს, აქციები შედარებით მიმზიდველია.მომავალი წლის ბოლოსთვის 500 მილიონი კრონის წმინდა ფულადი პოზიციის და 2.3 მილიარდი SEK-ის ნორმალიზებული და კორექტირებული EBITDA-ს დაშვებით, კომპანია ვაჭრობს EBITDA-ით, რომელიც 4-ჯერ ნაკლებია EBITDA-ზე.ფულადი სახსრების თავისუფალი ნაკადების შედეგები 2023 წლისთვის შეიძლება გადააჭარბოს 1 მილიარდ SEK-ს, რაც გზას გაუხსნის მიმზიდველ დივიდენდებს და ბალანსის შემდგომ გაძლიერებას.
ამჟამად არ მაქვს თანამდებობა Alleima-ში, მაგრამ ვფიქრობ, რომ Sandvik-ის დამოუკიდებელ კომპანიად გამოყოფას უპირატესობები აქვს.
რედაქტორის შენიშვნა: ეს სტატია განიხილავს ერთ ან მეტ ფასიან ქაღალდს, რომლებიც არ ივაჭრება აშშ-ს ძირითად ბირჟებზე.გაითვალისწინეთ ამ აქციებთან დაკავშირებული რისკები.
იფიქრეთ შეუერთდით European Small-Cap Ideas-ს, ექსკლუზიური წვდომისთვის მოქმედ კვლევებზე მიმზიდველი ევროპაზე ორიენტირებული საინვესტიციო შესაძლებლობების შესახებ და გამოიყენეთ პირდაპირი ჩეთის ფუნქცია იდეების განსახილველად თანამოაზრეებთან!
გამჟღავნება: მე/ჩვენ არ გვაქვს აქციები, ოფციები ან მსგავსი წარმოებული პოზიციები რომელიმე ზემოთ ჩამოთვლილ კომპანიაში და არ ვგეგმავთ ასეთი პოზიციების დაკავებას მომდევნო 72 საათის განმავლობაში.ეს სტატია ჩემი დაწერილია და ჩემს აზრს გამოხატავს.მე არ მიმიღია არანაირი კომპენსაცია (გარდა ეძებს Alpha).მე არ მაქვს საქმიანი ურთიერთობა ამ სტატიაში ჩამოთვლილ არცერთ კომპანიასთან.
გამოქვეყნების დრო: იან-09-2023